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【央视新闻客户端】
近日 ，科创板“云计算第一股 ”优刻得抛出了一份15亿元的定向增发预案 ，拟全部投向“乌兰察布智算中心及智算集群建设运营项目 ” 。这是公司继2020年IPO募资19.44亿元 、2022年定增募资7亿元之后 ，第三次向资本市场大规模“伸手” 。
在光鲜的“AI ”“算力 ”“东数西算 ”等叙事背后 ，隐藏着一个令投资者揪心的事实：自2020年上市以来 ，优刻得已连续6年亏损 ，累计亏损额超过20亿元 。这一次 ，资本市场是否还要为一家从未盈利 、甚至从未分红的公司持续“输血 ”？
六年累计亏损20.5亿却要再募15亿
根据公开数据 ，优刻得IPO及2022年定增合计已募集资金26.44亿元 。然而 ，公司的经营业绩却持续“摆烂 ”：2020年至2025年 ，归母净利润分别为-3.43亿元 、-6.33亿元 、-4.13亿元 、-3.43亿元 、-2.41亿元和-0.77亿元 ，六年累计亏损高达20.5亿元 。尽管2025年亏损大幅收窄68% ，但这已是公司连续第六个年头“交白卷 ” 。
此次再募15亿元 ，意味着优刻得上市六年来的总融资额将突破41亿元 ，远超其累计亏损额 。这种“亏得越多 、要得越凶 ”的模式 ，引发了市场对其融资必要性的质疑 。
公司给出的理由是“把握AI产业发展机遇 ，深化智算布局 ” ，并强调“前期投入的数据中心已进入稳定回报期 ” 。然而 ，投资者不禁要问：既然已有项目开始“稳定回报” ，为何仍无法实现盈利？又为何在尚未扭亏之际 ，再度启动大规模融资？
中小股东近乎0回报
从财务数据看 ，优刻得确实“不差钱 ” 。截至2025年三季度末 ，公司资产负债率仅为32.99% 。同时 ，公司账面仍有超过6.7亿元的广义货币资金 。
但另一组数据则揭示了公司“很差钱 ”的本质：2025年前三季度 ，公司经营活动产生的现金流量净额不足1亿元 ，而本次募投项目总投资高达18.16亿元 。仅凭微弱的经营性现金流和有限的账面资金 ，何以支撑如此巨额的资本开支？
实践中 ，银行对于连续亏损的企业通常惜贷 ，即便愿意放款 ，高额的利息也将进一步侵蚀本已脆弱的利润 。选择股权融资 ，可以将风险转嫁给了二级市场的投资者 。”
在这场持续的资本运作中 ，中小投资者的回报几近于无 。
由于持续亏损 ，公司未分配利润长期为负（2025年三季度末为-20.74亿元） ，根本不符合《公司法》规定的分红条件 ，优刻得2020年度及以后从未现金分红（注：2019年度有分红2020年实施 ，但上市后的2020年度及以后未分红） 。即便公司发布了《未来三年股东回报规划》 ，强调“现金股利政策目标为稳定增长股利 ” ，但对于一个还在亏损泥潭中挣扎的企业而言 ，可实施性有待验证 。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文 。
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