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来源：华尔街见闻
一篇官媒评论文章 ，引发港股科技板块集体大幅拉升 ，市场将其解读为监管层对外卖补贴大战的明确喊停信号 。这场由京东去年2月高调入局点燃的价格战 ，历经近一年 、三大平台累计投入逾800亿元之后 ，正面临来自监管层面的干预 。
25日上午 ，市场监管总局转载《经济日报》刊发的评论文章《外卖大战该结束了》。文章称，健康的竞争 ，应该是技术创新 、效率提升 、服务优化的良性角逐 ，而不是依靠资本堆砌的烧钱游戏，更不是利用垄断地位控流量 、逼站队的零和博弈 。让外卖价格回归合理区间 ，让餐饮行业摆脱不补贴就死 ，一补贴就乱的困境，让市场竞争从拼砸钱转向拼服务 ，这才是真正的惠企利民 。价格战 ，走不远；内卷竞争，没有赢家 。外卖大战 ，该结束了 。
该发声即刻推动港股科技板块拉升 。美团当日涨幅一度超过10% ，阿里巴巴与京东涨幅均超5% ，恒生科技指数午后直线走高2% ，恒生指数整体涨近1% 。投资者普遍将这一监管信号解读为高强度补贴战有望阶段性收敛的前兆 ，各平台利润修复预期随之升温。
事实上 ，今年2月，市场监管总局已约谈阿里巴巴 、抖音 、百度 、腾讯 、京东 、美团 、淘宝闪购等平台企业 ，要求有关平台企业严格遵守《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规规定 ，主动落实主体责任，进一步规范平台促销推广行为 。三大平台也已于2025年第四季度不约而同地释出战略收缩信号 。
800亿账单：三家各有盘算 ，承压能力分化
据红餐产业研究院2025年9月底发布的《中国餐饮品牌力白皮书2025》 ，按日订单量口径，2025年三季度美团外卖市场份额为46.9% ，阿里系（饿了么+淘宝闪购）占比42.8% ，京东外卖约10%。摩根大通11月调研数据显示，上述三家份额分别为50% 、42%和8% 。两组数据虽略有出入 ，但均指向同一结论：外卖市场已由美团一家独大演变为三足鼎立格局 。
三大平台2025年二 、三季度累计投入超800亿元。其中美团的代价最为直接 。数据显示 ，2025年三季度 ，美团核心本地商业（含外卖和闪购）经营亏损141亿元 ，销售及营销开支飙升至343亿元 。不过 ，美团CEO王兴在财报电话会上明确表示“坚决反对低质低价的内卷式竞争 ” ，强调相关投入旨在“捍卫核心市场地位 ”而非参与全面价格竞争，并明确表示正主动放弃“羊毛党”争夺 ，聚焦高净值 、高粘性用户。中信证券评价称 ，美团的亏损是“主动选择的结果 ”，“用短期利润换取时间窗口 ，在守住高价值阵地的同时 ，加速向即时零售和全球化第二曲线迁移 ” 。
阿里的投入规模最大，但压力相对分散 。2026财年第二财季（截至2025年9月30日）财报显示 ，阿里即时零售业务收入为229.06亿元 ，同比增长60%，销售费用同比增加340亿元 。由于即时零售的流量溢出效应带动佣金和广告收入同步增长 ，这部分支出在阿里整体营收2478亿元的体量中得到一定摊薄 。约3500个天猫品牌将线下门店接入即时零售 ，生态协同效应成为阿里坚持高投入的核心逻辑 。
京东的处境则相对被动 ，新业务亏损157亿元 ，而外卖渗透率的持续低迷令规模效应难以显现 ，收缩战线成为现实选择 。
战略转向：从烧钱抢量到生态竞争
事实上 ，今年2月，市场监管总局已约谈阿里巴巴 、抖音 、百度 、腾讯 、京东 、美团 、淘宝闪购等平台企业 ，要求有关平台企业严格遵守《中华人民共和国反不正当竞争法》《中华人民共和国价格法》《中华人民共和国消费者权益保护法》《中华人民共和国电子商务法》等法律法规规定 ，主动落实主体责任，进一步规范平台促销推广行为。提醒相关平台企业要杜绝各种形式的“内卷式”
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